FX168财经报社(北美)讯 美国股市刚刚创下一年多来最好的一周表现，但摩根士丹利(Morgan Stanley)周一(3月21日)警告投资者，美国股市仍处于熊市。

“熊市反弹是最恶毒的，”摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson写道。上周，纳斯达克综合指数上涨8.2%，标普500指数上涨5.5%。这一举动使主要股指创下了自2020年11月以来的最强单周表现，当时制药商辉瑞及其合作伙伴Bio-N-Tech宣布了关于首个新冠疫苗的消息。

他们在一篇评论文章中写道，经济复苏似乎为时过长。“数据分析表明，我们处于扩张周期的时间甚至比我们几个月前想象的还要晚。”

策略师表示，一个不祥的迹象是，两年期和10年期美国国债收益率曲线接近反转。当短期利率高于长期利率时，就会发生倒置，这与正常情况相反。两年期美国国债最近的收益率为2.03%，10年期美国国债的收益率为2.24%。摩根士丹利预计，下个季度将出现完全的倒转。

“虽然这并不意味着经济会衰退，但有关经济成长的讯号显然是负面的，”策略师们表示。

他们还担心估值。“鉴于金融市场的持续波动、我们所见过的最不稳定的地缘政治环境之一，以及增长(尤其是盈利)的风险不断上升，在我们看来，股票风险溢价太低了。”

摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson在最新的一份报告中表示，美国GDP和企业盈利已经激增并超过过去几轮周期的峰值，目前正在急剧减速。

该行跨资产团队的美国周期模型指标显示，美国经济已经接近之前的峰值，且最近的反弹异常迅速。该模型目前处于“扩张”阶段，Wilson指出，按此速度，该指标可能在2-4个月见顶，并在5-10个月后转为“衰退”。

Wilson指出，就美国股市而言，盈利、销售和利润率均已突破此前周期高点：事实上，盈利仅在16个月内就恢复到上一个周期的峰值，这是40年来最快的反弹。积极经营杠杆带来的早中期好处已经过去，美国企业现在面临着销售增长减速和成本上升的局面。

大摩的主要盈利模型显示，在未来几个月，每股收益增长将减速向零增长，盈利修正高频数据趋于走低，以周期性和经济敏感行业为主，这种情况看起来越来越像是周期“后期”。

那么，如何理解上周的股市反弹呢？摩根士丹利策略师表示，这是“有记录以来最强劲的一次”。“虽然在纳斯达克和小盘股的带动下，该指数可能会小幅走高，但我们仍然认为目前仍是熊市。”

本月早些时候，纳斯达克指数从2021年11月触及的纪录高点下跌了20%，进入熊市。标准普尔500指数从1月的历史高点下跌了10%，随后进入回调。

摩根士丹利表示，其分析显示，股市的下一轮下跌应在4月中下旬之前完成。如果纳指和小盘股罗素2000指数的升势延续至本周，则可能比标普500指数有更大的升势，部分原因是这两个指数均进一步低于各自的200日移动均线。

“不过，我们希望非常清楚的是，这两个指数的相对强势都已崩溃，在这种情况改变之前，从投资角度来看，除了此次技术性反弹外，它们在相对基础上并不具有吸引力，”Wilson称。

摩根士丹利此前对公用事业保持中立，因为它预计到2021年，利率仍有可能上升，美联储在高通胀面前将转向更激进的政策立场。该行表示，利率观点是正确的。然而，等待上调公用事业评级是一个“错误”，部分原因是该行业自11月中旬以来一直表现第二好。但该行表示，公用事业仍能提供相对较好的表现。

“底线是，我们认为上周不过是一轮恶性的熊市反弹，尽管可能不会完全结束，但这是一轮值得抛售的反弹，”Wilson说。

当然，专家说，如果你相信一家公司的长期实力，你就不应该抛售股票。摩根士丹利也不建议完全放弃股票。

分析师们表示:“我们将利用这一优势，采取更防御性的立场。”“我们将公用事业升级为超重。”

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