24K99讯 黄金本周开局一度小幅走高，亚洲时段短暂突破4200美元/盎司，但随着投资者在周三美国消费者价格指数（CPI）公布前保持谨慎，买盘动能迅速减弱。北美交易时段前，现货黄金报4156.20美元/盎司，日内下跌近1%。白银同样承压，盘中一度升破61美元/盎司后回落至60.35美元/盎司附近。

（图源：FX168）

通胀与收益率双重压制

金价近期虽曾从上周跌破4100美元/盎司后的低位反弹，但仍未能延续修复行情，且明显低于8月高点。市场担心，持续的通胀压力、偏高的债券收益率以及接近18个月高位的美元，将继续限制贵金属反弹空间。

美国最新经济数据也让市场对增长和通胀前景的判断更加复杂。密歇根大学上周五公布的初值显示，10月消费者信心指数降至46.3，低于9月的48.1，也不及预期的47.6；当前经济状况指数则大幅降至44.7，创纪录新低。与此同时，消费者一年期通胀预期升至4.7%，高于前值4.6%；长期通胀预期升至3.5%，前值为3.4%。

这份疲弱的信心数据紧随9月就业报告之后公布。该报告显示，美国经济当月仅新增2.9万个就业岗位，失业率升至4.2%。通常而言，增长放缓会强化市场对宽松政策的预期，但顽固的通胀压力正在让美联储的政策前景变得更为棘手。

加息预期仍在支撑美元

利率期货显示，市场仍倾向于美联储进一步收紧政策，约有85%的概率押注到12月前至少再加息一次；而10月会议加息的概率约为17%。就业放缓与通胀预期走高之间的分化，继续支撑美国国债收益率和美元，也限制了黄金延续反弹的能力。

美元指数（DXY）维持在102.20附近，接近约18个月高位，成为金价面临的另一大阻力。XS.com业务发展主管西蒙-彼得·马萨布尼（Simon-Peter Massabni）表示，美元持续受益于能源通胀、地缘政治不确定性以及美国国债收益率居高不下的组合因素。他补充称，顽固的通胀压力正在阻止各国央行放松货币政策，并迫使固定收益市场重新定价更高利率的预期。

尽管美元走强压制金价，分析人士指出，在经济状况恶化和地缘政治不确定性上升的背景下，黄金仍吸引避险买盘。美国与伊朗之间的冲突仍是重要不确定性来源，尤其是在重开霍尔木兹海峡的谈判未能形成持久解决方案之后。伊朗官员已拒绝美国方面认为不充分的提议，而沙特阿拉伯基础设施遭到新的袭击以及持续的军事部署，也加剧了地区局势进一步升级的担忧。尽管在特朗普总统宣布俄乌能源停火提议后，油价有所回落，但中东能源供应再度中断的风险依然偏高。布伦特原油回落至每桶105美元附近，美国西德克萨斯中质原油（WTI）则仍在每桶92美元上方。对黄金而言，这一局势具有双重影响：地缘政治不确定性支撑避险需求，但更高的能源价格可能令通胀维持高位，从而强化市场对更紧货币政策的预期。

美债高位运行成新阻力

美国债市同样对黄金构成压力。基准10年期美债收益率仍远高于5%，接近近20年未见的水平。收益率上升会提高持有黄金这类无息资产的机会成本，但分析人士指出，债市疲弱背后的原因正变得越来越重要。随着美国国债规模超过40万亿美元、年度利息支出突破1万亿美元，投资者要求为持有长期国债承担的风险获得更高补偿。持续通胀、借贷需求上升以及对美国财政可持续性的担忧，共同推高了期限溢价。短期看，这些因素对黄金不利；但从更长周期看，它们也可能强化黄金作为替代货币资产和分散投资工具的吸引力。

马萨布尼认为，尽管当前面临多重阻力，黄金正接近一个重要的技术和基本面转折点。他表示，关键问题不只是金价能否从当前区域反弹，而是潜在复苏是否具备足够强的经济和基本面条件，转化为更可持续的上涨趋势。他将4155至4177美元/盎司视为重要支撑区，并指出，若要实现持续反弹，取决于通胀数据是否会令美债收益率和美元失去上行动能。不过，他也警告称，若通胀强于预期，可能强化市场对进一步收紧政策的预期，从而令黄金重新承压。

周三CPI成关键考验

市场接下来的主要考验将是周三公布的9月CPI。投资者将重点关注能源价格上涨是否已渗透到更广泛的通胀压力中，尤其是核心消费价格。若通胀数据弱于预期，可能缓解市场对美联储进一步加息的担忧，为黄金和白银提供一定支撑；反之，若通胀再度超预期上行，则可能推动美债收益率和美元进一步走高，并增加贵金属板块再度遭遇抛压的风险。

从技术面看，黄金短线前景仍偏空，价格继续运行在下降趋势线和长期均线下方。初步支撑位于4175.03美元/盎司，其后依次为4141.86美元/盎司和4103.24美元/盎司；若跌破这些水平，可能进一步下探至4067.42美元/盎司。上行方面，初步阻力位于4226.82美元/盎司，若能有效突破，可能打开通往4271.57美元/盎司和4311.17美元/盎司的空间。分析人士指出，黄金需要重新站上下降趋势线，才能建立更可持续的反弹基础。

白银的技术前景同样谨慎，因其仍难以突破下降趋势线压制。初步支撑位于59.96美元/盎司，其后为58.74美元/盎司和57.64美元/盎司；上行方面，初步阻力位于61.72美元/盎司，其后为63.06美元/盎司和65.09美元/盎司。若能持续站上61.72美元/盎司，将被视为看涨动能改善的重要信号；若跌破59.96美元/盎司，则可能意味着新一轮卖压出现。

尽管贵金属短线仍面临波动风险，但底层投资需求依然提供支撑。全球黄金ETF在9月吸引约100亿美元资金流入，持仓升至创纪录的4256吨；各国央行的购金需求也依然强劲，官方部门今年的购买量预计约为720吨。由于美国国债市场周一因哥伦布日假期休市，交易可能相对清淡，投资者将继续等待新的通胀数据以及美联储货币政策前景的进一步明朗。

关键支撑与阻力位

黄金初步支撑：4175.03美元/盎司、4141.86美元/盎司、4103.24美元/盎司

黄金初步阻力：4226.82美元/盎司、4271.57美元/盎司、4311.17美元/盎司

白银初步支撑：59.96美元/盎司、58.74美元/盎司、57.64美元/盎司

白银初步阻力：61.72美元/盎司、63.06美元/盎司、65.09美元/盎司